一、现货报价（8月6日数据）
根据主流市场监测，近期价格小幅下跌，区域价格分化较小。主要产区报价如下：
数据来源：源耀资讯 油厂报价价格变动点评：①海外方面，美豆优良率维持70%的较好水平，7月生长期美豆天气理想，不过8月预计天气模式转为正常略偏干模式，上周中美第三轮谈判未果，中国仍未采购美豆，受天气和谈判影响，美豆价格承压回落至底部附近；②巴西销售进度已到达75%，巴西大豆升贴水继续走强，在成本端支撑盘面豆粕价格；③近期国内油厂开机率小幅下降，上周油厂豆粕累库暂缓，部分油厂停机检修，豆粕基差震荡走强；④贸易流方面，消息称中国又采购了3万吨阿根廷豆粕，装船为9-10月，2025年迄今中国已经累计采购9万吨的阿根廷豆粕。
二、供需核心动态
1．供应：当前豆粕现货压力继续增加，油厂开机率持续处于历史高位，7月大豆压榨量超常规水平，预计8月压榨量约900万吨，豆粕产出量达720万吨，显著高于近三年8月均消费量（700万吨），当前国内大豆累计压榨量达到7629万吨以上，总体压榨完成情况良好。大豆到港量方面，上周大豆到港204.75万吨，累计到港4982.25万吨，同比增加3.86%。
2．需求：上周国内大豆盘面压榨利润为158.15元/吨，同比增加-3.64元/吨。现货压榨利润为-494.15元/吨，同比增加28.65元/吨。月内豆粕提货量预计继续呈现增加态势，同样维持历史较高水平，当前豆粕的需求一方面源于饲料端需求的支撑，另一方面也源于总体供应量的快速增加，可以看到在此期间豆粕现货价格一直维持低位，这对于豆粕需求也产生了比较强的推动作用。需求方面虽然有一定支撑，但整体库存也已经维持高位，这使得后续库存压力相对明显。
3．库存与成交量：库存方面，截止到2025年第31周末，国内进口大豆库存总量为676.0万吨，较上周的719.0万吨减少43.0万吨，去年同期为597.2万吨，五周平均为700.6万吨。国内豆粕库存量为107.1万吨，较上周的107.5万吨减少0.4万吨，环比下降0.36%；合同量为655.7万吨，较上周的453.6万吨增加 202.1万吨，环比增加44.53%；国内饲料企业豆粕库存天数为8.05天，较2025年6月30日增加0.31天，增幅3.82%，较去年同期增加12.11%。成交方面，截止到7月31日，月内共成交402.15万吨，环比减少95.48万吨，减幅19.19%；同比增加102.97万吨，增幅34.42%；其中现货成交203.95万吨，远月基差成交198.20 万吨。月内国内主要油厂豆粕提货量431.68万吨，环比增加33.12万吨，增幅8.31%，同比去年增加58.09万吨，增幅15.55%。
附图：2025年第31周全国主要油厂大豆库存
数据来源：上海钢联附图： 2025年第31周全国主要油厂豆粕库存
数据来源：上海钢联三、市场矛盾点
1．短期供应过剩/远期供应缺口担忧：三季度国内正处于进口大豆到港高峰期，港口大豆库存达713万吨，油厂开机率高企，周压榨量超220万吨，豆粕库存连续12周累积至105万吨，叠加阿根廷豆粕9月到港预期，短期现货市场承压明显；因中美关税政策未解决，美豆进口仍面临24%关税，中国四季度大豆采购量极低，10月仅106万吨，市场担忧10-12月可能出现供应缺口。
2．全球大豆宽松/进口成本高企：斯通艾克斯公司（StoneX）：周一发布了对2025年美国大豆产量的最新预测，均显著高于美国农业部的最新估值。根据该公司的预测，美国2025年大豆产量将达到44.25亿蒲，平均单产为每英亩53.6蒲；作为对比，美国农业部预测大豆产量为43.35亿蒲，平均单产为52.5蒲。国内预期因关税限制转向采购南美大豆，巴西升贴水溢价高达180美分/蒲，传导至国内大豆进口成本超3900元/吨，形成“外弱内强”的分化。
3．油厂高开工/下游按需采购：当前压榨利润处于盈亏平衡线，油厂通过高开机率消化大豆库存，但豆粕出货缓慢导致部分厂商面临胀库风险，压制现货提价动力；而饲料企业库存天数8.05天，同比偏高，在价格震荡中采用随用随采策略，结构性需求疲软拖累市场。
四、后市展望
1．大豆到港成本：美湾9月船期到港成本张家港4456元/吨，巴西9月船期成本张家 港3926 元/吨。美湾9月船期CNF报价452美元/吨，巴西9月船期CNF报价474 美元/吨，加拿大9月船期CNF报价558美元/吨。
2．远月成交跟踪：8月5日，全国油厂豆粕放量成交190.74万吨，其中远月基差成交占比高达97%（185.6万吨），成交月份主要集中在：10-1月、11-12月、11-1月、26年5-7月，四季度合同成为绝对主力。此次成交量创下2025年全年峰值，并跃居近三年次高位，仅次于2023年6月30日的260万吨纪录。基差报价方面，华南地区普通豆粕现货基差报价M2509-110元/吨，9月份基差报价M2509+0元/吨，10-1月M2509+40元/吨，12-1月M2509+60元/吨。当前基差近弱远强的主要原因是中美经贸关系不确定，市场担忧四季度进口大豆供应趋紧。
3．后市供需：中美贸易谈判未获实质性进展，国内第四季度仍将主要采购南美大豆，巴西贴水表现强势，支撑进口成本。现货方面，油厂一口价随盘上调10-30元/吨，国内价格重心持续缓慢上移。当前国内油厂开机率支撑近月供应维持宽松，后续仍需重点关注中美贸易缓和情况。
总结
美豆继续维持偏弱格局，中美未有利好消息放出，而新作丰产预期强，持续压制美豆上方空间。巴西升贴水维持高位，距离美豆上市时间窗口不断收窄，巴西豆较为坚挺，美豆压力显著。目前国内大豆和豆粕库存持续回升，短期供应维持高到港量高开机率，但10月之后大豆到港连续性存疑，谈判未有实质性突破，市场担忧未来供应，成交转好。短期来看，8月巴西大豆到港，油厂累库，叠加中国7月阿根廷进口豆粕，对豆粕价格都会造成一定冲击。
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吴晓倩，期货投资咨询证号：Z0018298朱陈元，期货投资咨询证号：Z0015182
