年内涨17%VS十年亏42%：摩根整合驱动A成立十年净值腰斩，十年五任基金经理业绩分化明显

　　在A股市场整体向好的大环境中，摩根整合驱动A基金却以近十年-42.02%的回报率，在权益类基金跌幅榜中位列第八。该基金自2015年4月成立以来总回报为-54.60%，意味着初始投资者至今亏损过半，净值遭遇腰斩。尽管今年基金实现了17.74%的反弹，最新规模1.93亿元，但其长期表现仍令人担忧。

　　深度剖析其逐年业绩，该基金呈现出极其剧烈的高波动特性。在2017、2019和2020年的牛市中表现突出，分别取得23.14%、43.96%和49.74%的可观回报；但在熊市中回撤巨大，2018年暴跌-41.44%，2022年再度深跌-33.75%，远超同期基准和沪深300跌幅。

　　数据还显示，该基金最差连续6月回报达-37.42%，而更佳连续6月回报为50.88%，这种极端的波动性使得长期持有体验较差。

　　从相对收益来看，该基金的表现同样不尽如人意。在2024年，基金下跌-11.48%，而基准上涨10.14%，落后基准超过21个百分点；2023年基金下跌-24.03%，而基准下跌-5.55%，同样大幅跑输。这种在多数年份跑输基准的表现，反映出其投资策略在持续创造超额收益方面面临挑战。

　　投研团队相对稳定是该基金少有的亮点。成立十年来共经历5位基金经理，人均任职年限2.43年，相比其他绩差基金更为稳定。

　　然而，各位基金经理业绩分化明显。征茂平在2015年任职期间取得26.20%的正回报；而周战海在2022-2024年任职期间回报为-49.37%，同类排名1886/1970；赵艰申在2015-2022年长达六年的任期内回报为-15.96%。现任基金经理杨景喻自2024年6月任职以来，回报为12.07%，表现尚可但观察时间较短。

　　从持仓结构来看，该基金二季度持仓相对分散，覆盖新能源、金融、科技等多个板块。前十大重仓股包括、、、、、等，相对上期增减不一，其中对胜宏科技减持35.22%，显示其在进行动态调整。

　　基金经理在二季报中阐述了投资思路：本季度市场波动较大，4月初美国发动前所未有的贸易关税摩擦，带来市场大幅下跌。随后美国暂缓大幅提升关税，市场逐步恢复正常，部分高景气度行业和高分红行业出现显著反弹。该基金在本季度增加了科技、医药、银行和出口制造等板块的配置比例，降低了食品饮料等板块的配置。

　　展望后市，基金经理表示相对乐观，认为我国经济发展的已经较前些年有了显著的变化，科技制造对于经济的驱动更为明显，出口、出海竞争力不断提升。基金仍将聚焦于各个主要行业板块当中竞争力强、景气度高、业绩增长快速的高质地个股，结合估值水平，争取获得超额收益。

　　然而，这些乐观表态与基金长期不佳的表现形成鲜明对比。尽管短期业绩有所回暖，但这种高波动、高换手率的投资方式能否真正为投资者创造持续稳定回报，仍需打上问号。

　　对于投资者而言，即使是投研团队相对稳定的基金，也可能因为投资策略的高波动性而让投资者承受巨大损失。在考虑投资此类基金时，投资者需要充分评估自身风险承受能力，避免被短期涨幅迷惑而忽视其长期高风险特性。