来源：国投期货
2025年8月18至20日中国外交部长访问印度期间，一则印媒关于中方或回应与印方展开化肥等领域合作的报导瞬间点燃市场情绪，期货市场反应剧烈。本文将从印度目前国内的供需现状进行展开，分析若国内放松出口国限制可能对尿素市场带来的影响。
1． 印度国内需求刚性
印度作为传统的农业生产大国，对尿素等化肥的需求巨大。根据其作物的种植特征，印度全年用肥主要集中在雨季，也就是6-9月，占全年总需求的70%以上。今年由于降雨良好，农民种植积极性高，水稻以及的种植面积均有所扩大，推动年内对尿素需求的提升。
根据印度官方数据，二季度尿素销售量同比增长约12%，截至8月初印度尿素库存量仅371.9万吨，相比去年同期缩减了57%，并且当前正值印度的播种季节，尿素需求增长导致本土库存承压。2025年印度发布了4次进口尿素招标，如下表所示，总共已向国际采购了约465万吨的尿素，周期内更低CFR到岸价格增长将近40%。8月15日印度国家肥料公司（NFL）发布新一轮进口尿素招标，计划采购量200万吨。
2． 印度尿素产能困境
印度国内尿素总产能3181万吨/年，是全球第二大尿素生产国，却仍旧需要通过大量的招标来补充国内需求。数据显示，2025年二季度印度国内尿素产量同比下降了10%，加剧了供应缺口，可能受到原材料供应、设备维护以及生产效率等因素的影响。
印度尿素的生产高度依赖天然气，但印度天然气田产量逐年下降，多数的尿素生产用气需要进口，因此天然气价格波动以及供应链不稳定会直接影响尿素装置的开工率，部分老旧工厂因气源中断而被迫停产。并且也面临装置老化导致产能利用率低下的问题，印度约30家尿素工厂多数建于20世纪，装置平均使用年限超过30年。老化的设备导致装置故障频发，引发计划外的故障临停，产能效率下滑，装置实际的开工负荷远低于设计水平。新增装置方面，印度缺乏相关工业基础，本土企业难以自主生产，需高价进口设备或依赖外国技术授权，推高生产成本，从而导致新装置投产不及预期。
印度 *** 曾计划在2025年底停止进口尿素，策略包括新建尿素装置以及大力推广纳米液体尿素等等。但从目前的情况来看，本土的产量覆盖需求面临较大的压力，甚至需求缺口出现了进一步扩大。以及地缘政治冲突导致伊朗、埃及等传统尿素供应国的生产或者出口受阻，同步推高了国际尿素价格，促使印度需要通过更多的招标来保障供应。
3． 对我国的实质性影响几何
基本面来看，国内尿素供应充足延续，虽然近期装置检修较多，但新装置投产带来的增量明显，日产同比持续偏高。农业需求进入淡季，下游逢低采购为主，短期工业复合肥需求对行情的提振力度一般，国内尿素企业库存处于同期高位。
2023年尿素法检政策收紧之前，印度曾是我国最主要的出口目的国，2019至2023年出口至印度的量均占我国出口总量的45%以上。2025年5月虽重新放开尿素出口，但实行较为严格的配额制出口政策，且对出口总量以及目的国均进行了限制。现阶段尿素或放开出口国限制的消息持续扰动市场，价格波动率扩大。不断推升的印度招标价格反映海外尿素供应仍旧紧缺，根据国际价格测算，目前出口利润丰厚。
汲取历史的经验教训，2023年三季度出口法检政策收紧之前，尿素单月出口量涨幅过高使得国内供应阶段性趋紧，尿素价格大幅上涨，承储企业亏损严重。后续收储时间临近，价格过高则不利于保障收储企业的权益，也不符合国内保供稳价的初衷。
因此整体来看，适度出口有助于缓解国内供应过剩的压力，对行情产生利好支撑，但若价格涨幅过快可能触发政策干预，尿素后续大概率延续底部支撑、顶部承压的走势运行，关注下游采购节奏、出口及宏观政策的变化。
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